高赛尔金评:避险、通胀预期减弱 黄金走势是否面临危机_P1_研究报告

高赛尔金评:避险、通胀预期减弱 黄金走势是否面临危机

高赛尔黄金资讯网 提供   2013-04-23 发布
内容提示: 回顾黄金近五年的走势,黄金一直扮演着抵御通胀与规避风险的双重角色。08年金融危机过后全球经济体为了快速提振经济纷纷采取量化宽松的政策,从而也导致整个市场流动着数不清的“热钱”。以美联储为例,...

回顾黄金近五年的走势,黄金一直扮演着抵御通胀与规避风险的双重角色。08年金融危机过后全球经济体为了快速提振经济纷纷采取量化宽松的政策,从而也导致整个市场流动着数不清的“热钱”。以美联储为例,自2009年3月18日将QE扩大到1.725万亿美元的第一轮量化宽松至今每个月购买400亿美元的抵押贷款,短短的三年推出了四次。美元的长期贬值为大宗商品一员的黄金提供了足够强的向上作用力,而大宗商品高价格的背后却也促成了各国通胀的攀升,世界各国的投资者为了使自己的资产得以保值,不得不买入了可以抵御通胀的黄金。 

 

但是进入2012年末特别是今年一季度开始,这样的格局似乎已经被完全打破。对于起初黄金的下跌,市场更多的归结于美国经济数据表现抢眼,各类企业财报提振了美国股市。就算前期与此类因素存在着一定的关系,但我们回归全球大的经济环境下看,美国经济并未没有我们初期判断的那么良好的运行,而是非常曲折复杂;而对于欧元区经济政治动荡,已经令市场滋生了不少恐慌情绪,特别是塞浦路斯、西班牙等国的银行危机。美元在这样的背景下其实已经可以理解为取代了黄金的避险功能。此外,美元的反弹对金价的压制确实不可忽略,但其两者的负相关关系已经远远没有前几年那么密切。看到这样的情况,笔者至少目前非常认同投资大师罗杰斯的观点:黄金失去了避险功能。

 

就在黄金暴跌行情开始的前后一两天,美国、日本、欧元区、包括中国,都相继发布了CPI和GDP等重要数据,结果都是CPI下行超预期,GDP下滑也超预期;随后世界银行和国际货币基金组织(IMF)都大幅度地向下调整了全球各国增长预期,包括下调能源价格市场预期。各主要经济体CPI指数的下降已经大大的减缓了市场对高通胀的预期,甚至从一些报道中还可以看到通缩的炒作。当然,国内的经济发展情况也不容乐观,经济减速随着而来各个行业对能源和大宗商品的需求就会下降。

 

有个道理我们大家都懂,黄金开采难度大,属于不可再生资源,存在着一定的不可替代性,在各类因素的催生下其实已经存在一定的泡沫,而另外一方面也是因为人类发展那么多年以来确实很长时间并未发掘出更好更多的能源替代品。现在的形势是,美国已然爆发了页岩气的革命,我国以及其他经济体也会纷纷效仿和大力发展,在原油价格大起大落的那么多年里面,美国已经逐步满足了自给自足,而页岩气革命未来是否也会发展成这样虽然目前我们下结论还尚早,但却是可以预见的。

 

另外一方面,本轮黄金暴跌,全球央行黄金储备账面损失达到5600亿美元,相信会对全球央行提出严正警告:未来不能再盲目地增加黄金储备。由于能源价格上涨预期大幅度下降,未来全球央行的黄金储备也将呈现减少趋势。而全球能源价格下降趋势与全球经济阶段性低增长趋势也是相辅相成的。2013年全球经济可以被定性为弱复苏的年份,实际增长率是大幅度下降的。其中欧元区很可能负增长(-0.1%),日本央行释放出超宽松货币政策后,经济增速能避免负增长,将勉强达到1%的水平,但它的复苏对全球经济贡献率不大,因为美国经济会因为被动财政减支而下降最少1个百分点,GDP增速很可能只有1.8%。

 

在低增长背景下各国央行要实现保增长,可能会以“抗通缩”为政策目标,因此发达国家包括未来中国都不能很早出现紧缩态势,相反会坚持适度宽松;虽然货币流量会增加,但不会大幅度增加,也不会像2010年那样再去疯狂追逐“抗通胀”题材(黄金和大宗商品),而会去追逐与新兴产业相关的股票。 

 

当然,这些仅仅是笔者对待黄金这2年行情以及全球经济大环境变化的一些看法,并不是为了黄金大跌而去找理由。所以,投资者不论是在购买实物黄金还是做杠杆类交易的过程当中,都应理性看待目前的行情,抄底固然重要,能够将自己的资产利用率最大化、合理的分配进场的时机非常重要。

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